編譯莊雅婷
接受現實吧，在現今機能失調的投資環境裡，大多數風險其實來自於政府。
有兩個很典型的範例：面臨關閉和倒債危機的美國政府，以及義大利執政聯盟鬧劇式的慢動作解體。
仔細探究，這兩種情況最妙之處在於，反制市場恐懼的主要力量也是政府，亦即聯準會（Fed）和歐洲央行（ECB），兩者都因為執政當局怠忽職守，挺身為投資人承保。
正因為Fed延後縮減量化寬鬆（QE）的理由之一是擔心預算判觸礁，市場對這些事件就更不敢掉以輕心。
無獨有偶，如果ECB去年沒採取「不計一切代價」的政策支撐歐元，我們可能只會擔憂新義大利里拉，不會因歐元計價的義大利債券可能被大幅拋售而惴惴不安。
金融市場的勢力平衡與其說仰賴政府和民間企業，不如說受政府民選和非民選勢力所支配。
美國國會1日陷入嚴重政治僵局，聯邦政府機關已停止部分運作，因為共和黨以通過預算案為籌碼，堅持要歐巴馬延後實施健保法案。
這可能導致許多聯邦機關和政務無限期停擺，金融市場並不樂見。受此影響，美元指數和標準普爾指數雙雙下跌，可能衝擊成長和信心。
穆迪分析公司估計，政府關門兩周將導致美國第4季經濟成長率減損0.3個百分點（原估擴張2.5%）；關門四周的經濟成長減損幅度將擴大到1.4個百分點。
如果兩黨無法在10月中就提高政府舉債上限達成協議，情況將會更糟，美國債務將被迫局部違約。但市場從不會只把違約只當成「局部」違約，情勢將更危殆不穩。
義大利的政治情勢同樣影響市場，也同樣荒腔走板。保守黨領袖貝魯斯柯尼退出支持雷塔領導的聯合政府，使政府面臨垮台危機，股債市雙雙重挫。雖然多數人認為老貝此舉是為了為個人官司問題，爭取更多談判籌碼，市場仍風聲鶴唳。
但真正有助於降低義大利危機蔓延到其他歐元區國家債市的關鍵，在於ECB這個後盾採取的政策，ECB去年承諾無上限注資，獨力穩住歐元區情勢。
美國的情況也差不多。所謂的Fed賣權（Fed put）有效地支撐資產價格，投資人深信無論現實帶來何種衝擊，Fed都將伸出援手。
最可笑或最令人不安的，或許是周五的就業報告可能因為政府關門而延後公布。因此，Fed只能繼續收購債券，因為政府關閉，我們無法取得左右Fed政策的資訊。
如此看來，風險來自政府，解決藥方也來自政府，但兩者似乎正逐漸脫離實質經濟面。分配資本真是個大難題。
但這不表示市場在評估與資助企業時，政府曾袖手旁觀。政府的作為和政策帶來的影響，一直在經濟、投資和金融市場扮演要角。
然而，隨著金融危機爆發，我們已不敢說邏輯和全球化能讓公共政策，繼續走在狹窄的親市場道路上。
這是個危險的錯覺，預設了政府應該「靠邊站」，讓市場自由運作的立場。
我們都看到，政府從來不袖手旁觀，目前的市場就是最佳寫照。
（作者James Saft是路透專欄作家／編譯莊雅婷）
台灣 聯合報
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